یادداشت | "نقدینگی"؛ حلقه گمشده‌ای که دوباره به بورس بازگشت

افق سوم، بازار سرمایه در سال‌های اخیر بارها نشان داده است صعود شاخص‌ها بدون پشتوانه ورود سرمایه‌های جدید، دوام چندانی ندارد؛ به طوری که رشدهایی که تنها بر پایه جابه‌جایی پول میان صنایع یا تحرک چند نماد بزرگ شکل گرفته‌اند، معمولا با نخستین موج عرضه فروکش کرده‌اند. اما این بار و این روزها نشانه‌های متفاوتی در تالار شیشه‌ای دیده می‌شود.

بر این اساس، ورود بیش از 12 هزار میلیارد تومان پول حقیقی طی تنها دو روز معاملاتی گذشته نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران حقیقی پس از ماه‌ها احتیاط، دوباره بورس را به‌عنوان مقصد سرمایه‌گذاری انتخاب کرده‌اند. این تغییر رفتار، می‌تواند نشانه‌ای از بازسازی تدریجی اعتماد باشد؛ اعتمادی که در سال‌های گذشته بارها آسیب دید و خروج سرمایه را از تالار شیشه‌ای به دنبال داشت.

از سوی دیگر، فراگیر بودن رشد بازار سهام نیز اهمیت ویژه‌ای دارد؛ چرا که زمانی که نزدیک به تمام نمادها در مدار مثبت قرار می‌گیرند و رشد بازار سهام به چند سهم شاخص‌ساز محدود نمی‌شود، می‌توان از افزایش عمق تقاضا سخن گفت. چنین وضعیتی معمولا از مشارکت گسترده‌تر سرمایه‌گذاران حکایت دارد و پایداری بیشتری نسبت به رشدهای محدود و مقطعی ایجاد می‌کند.

از سوی دیگر، همزمان، آرام‌تر شدن بازارهای رقیب نیز در تقویت بورس بی‌تاثیر نبوده است؛ جایی که کاهش نوسانات در بازار ارز و طلا، بخشی از سرمایه‌های سرگردان را به سمت بازار سهام سوق داده و موجب شده است بورس دوباره در کانون توجه سرمایه‌گذاران قرار گیرد. البته این مزیت تا زمانی پابرجا خواهد بود که سایر بازارها وارد فاز جدیدی از نوسان نشوند.

با این حال، نباید هر رکوردی را به معنای آغاز یک روند بلندمدت دانست؛ چرا که تجربه بازار سرمایه نشان داده است پس از دوره‌های رشد پرشتاب، شناسایی سود از سوی بخشی از معامله‌گران امری طبیعی است و این موضوع می‌تواند به افزایش عرضه‌ها منجر شود. بنابراین، آنچه بیش از ثبت رکوردهای جدید اهمیت دارد، حفظ جریان ورود نقدینگی و تداوم ارزش بالای معاملات است.

در مجموع، بورس امروز بیش از آنکه به رکوردهای شاخص نیاز داشته باشد، به سرمایه‌های تازه نیاز دارد. از این رو، اگر این موتور نقدینگی همچنان روشن بماند، عبور از قله‌های جدید دور از انتظار نخواهد بود؛ اما اگر ورود پول متوقف شود، حتی بالاترین ارقام شاخص نیز نمی‌توانند به‌تنهایی ضامن تداوم رونق بازار باشند. در واقع باید اذعان داشت آینده بورس نه در ارتفاع شاخص کل، بلکه در مسیر حرکت نقدینگی تعیین خواهد شد.

انتهای پیام/